今年，中国制药商达成了创纪录数量的海外资产出售交易，推动生物科技股飙升，因为投资者押注中国将成为全球药物研发的推动力。
根据中国数据提供商医药立方（PharmCube）的数据，2025年前八个月，中国已达成93项海外许可交易，总价值达850亿美元，这些交易由国内企业向国际市场出售自主研发药品的许可权。交易总价值有望连续第六年创下纪录，凸显了中国制药行业国际化的速度。
与此同时，江苏恒瑞和康方生物等公司的临床试验和早期开发药物的快速增长表明，中国生物技术公司向全球制药公司出售药物的趋势将持续下去——这与十年前的情况截然不同。
“十年前，中国还没有生物科技行业。当时，大多数公司都在开发仿制药。而如今，各大制药公司的大部分新药采购都在中国进米乐M6 m6米乐行，”中国生物科技专家布拉德·隆卡（Brad Loncar）表示。
2010年代中期，北京出台了一系列改革措施，使生物科技公司更容易筹集资金并进行创新。这些改革，加上药物开发和临床试验相对快速且成本较低，推动了该行业的增长。受投资者热情高涨推动，香港恒生生物科技指数今年已飙升逾80%。
江苏恒瑞制药是中国从一家模仿海外研发药物的制造商转型为本土研发中心的典范。该公司成立于1970年，最初二十年是一家生产低成本消毒剂的小型国有企业。20世纪90年代，该公司开始研发仿制抗癌药物。1997年，该公司实现私有化，并开始投资建设自主研发能力。如今，该公司拥有中国最多元化的研发管线之一，涵盖减肥疗法、肿瘤药物和阿尔茨海默症治疗领域。
麦格理资本亚洲医疗保健研究主管 Tony Ren 表示，恒瑞是中国医药行业的“领头羊”。
他说：“该公司拥有成熟的研发流程、多项全球授权协议、以中国为中心的销售技能、专业管理和健全的公司治理等罕见组合。”
仅在过去一年，恒瑞就与默克、Braveheart Bio和Glenmark达成了许可协议。今年7月，该公司与英国制药公司葛兰素史克达成协议，将开发多达12种药物。
“在中国，药物规模化和人体试验的速度比美国或欧洲快得多，”隆卡尔说。“如果你有了一种药物的想法，在中国，你就能提前一两年知道它是否有效。”
对于许多中国生物技术公司来说，在经历了几年艰难的药品定价改革挤压国内销售利润率之后，国际合作伙伴关系的激增为他们提供了急需的资本。
华菁证券医药分析师赵兵表示，中国生物科技公司可能容易受到许可协议收入波动的影响，这些协议与临床试验中实现的特定里程碑相关，同时也为其不断增长的研发支出提供资金。
恒瑞的国际交易凸显了中国制药公司寻求获得新药国际批准的担忧。美国食品药品监督管理局（FDA）已多次拒绝恒瑞的一种抗癌药物的审批，理由是其生产基地的质量控制存在问题。
总部位于广东的康方生物因其在肿瘤治疗领域的进展而吸引了投资者的关注。任志强称该公司“非常擅长药物研发和临床执行”。
康方生物的领先疗法ivonescimab受到了褒贬不一的评价。这种针对两种癌症通路的双特异性抗体去年在中国获批，成为首个上市的同类疗法，预计其市场份额将在2025年上涨90%以上。该药物最初获批用于已接受治疗的肺癌患者，但此后其应用范围已得到扩展。
在中国的试验中，ivonescimab 在预防肿瘤进展方面优于默克公司旗下全球最畅销的抗癌药物Keytruda。“相信中国数据的人之间存在着一场牛熊之争，”Loncar 说。“如果这种药物比有史以来最伟大的抗癌药物更有效，那么它的潜在价值将是指数级的。”
然而，在最近的一项全球3期试验中，该疗法未能在北美和欧洲患者中复制出同样的结果，这些患者的癌症复发和进展速度都比中国的研究更快。分析人士表示，现在判断该药物的全球前景还为时过早，因为康方生物正在扩大对包括结直肠癌在内的其他癌症的检测。
虽然ivonescimab仍是该公司的主打产品，但康方生物在肿瘤、自身免疫和代谢疾病领域也拥有广泛的产品线。分析师强调，该公司越来越关注抗体-药物偶联物（ADC）——这些药物可将靶向化疗直接递送至癌细胞，最大限度地减少对健康组织的损害。
ADC已成为中国生物科技行业的焦点，充分发挥了其在大规模实验室实验方面的优势。“开发ADC需要大量的反复试验，”赵教授说道。“这是一个工程问题——而中国工程师资源过剩。”
传奇生物科技总部位于新泽西州，但根植于中国，其最大股东仍为总部位于中国的金斯瑞。传奇生物是中国领先的基因疗法开发商之一。2017年，该公司与强生公司合作开发用于治疗多发性骨髓瘤（一种血癌）的CAR-T疗法，从而声名鹊起。这项具有里程碑意义的交易当时受到了一些批评，被认为是对当时尚处于萌芽阶段的中国生物科技行业的一次冒险押注，但它却促成了当前一波许可交易浪潮的兴起。
尽管美国机构已投入大量资源用于基因治疗，但许多机构却因本土市场成本飙升和监管障碍而受阻。相比之下，中国监管机构通过允许更早的人体试验并在试验设计方面提供更大的灵活性来支持该领域。
传奇公司与强生公司合作的 Carvykti 疗法旨在重新设计患者的免疫细胞以瞄准和摧毁癌症，该疗法去年在中国获得批准，用于治疗先前治疗后复发的骨髓瘤患者。
然而，尽管中国监管机构大力培育创新，但国内药品价格低廉迫使企业将目光投向海外以收回投资。“令人极为失望的是，中国药品行业的商业销售从未蓬勃发展，”隆卡尔说道。
“它的药品价格是世界上最低的之一。这些公司的成功——以及它们飙升的股价——几乎都取决于它们在美国取得成功的能力。”